市场的结构将调整
可以预见,这样A股市场的估值结构将迅速巨幅调整,多数中小盘股和绩差股股价会大幅下挫并一步调整到位。面对重新定位的市场估值,很多企业自然会觉得估值低、融资少,上市后透明度高、监管要求多、成本高从而不合算而退出上市申请队伍,就如许多中国概念股在美国市场遭遇信任和估值危机之后,上市后也纷纷主动申请退市一样。这样,市场自然就会供求平衡、死而后生。当然,这条道路需要市场内现存的投资者承受巨大的投资损失,也需要政府和监管者承受股市大幅下挫和政策转变的压力和责任,由于各种利益的掣肘和冲突,选择和实施这种休克疗法的可能性应当说比较小。
另一个选择是大幅提高上市门槛,让市场在现有水平上维持供求平衡。这一条思路需要打破思维惯性,跳出圈子看问题。因为所谓市场经济,恰恰和我们现在股市采用的各种行政干预相反,就是要让价格自由化,让供求关系自动发挥调节作用。但是,不同证券市场的上市门槛则是由人去制定的。如美国的纽约交易所的门槛就比纳斯达克高出一大截。而纳斯达克市场本身也分若干层级,在场外市场挂牌的公司大大超过美国三大交易所场内挂牌的公司。可见上市门槛的高低确定并不影响市场运行的有效性。
按我国现行上市的低门槛,符合条件可上市的企业数以万计,上市又有高估值溢价,供求自然失衡。如果我们做不到一步放开市场,而现行的人为干预价格和调节上市供应,又是完全违背市场规律、导致投资者利益长期受损的下下策,剩下唯一也是最好的替代办法就是大幅提高上市门槛。就如高考一样,想上大学尤其是名牌大学的人太多,僧多粥少,提高录取分数线就供求平衡了。这样至少堵住了利用高估值源源不断来上市套现提款的大门。