2005年的第一场争论，是在为改革出台不断铺垫加温的过程中，围绕股权分置改革是否适时，是否是中国股市最主要或最重要的问题展开的。持反对意见的人认为，股权分置是中国股市的一个问题或重要问题，但并不是最重要的，也不是当务之急，相反，上市公司的质量问题、诚信问题、市场规植问题等等，更加重要。有人认为股权分置问题太复杂，太具有爆炸性，解决起来需要很多年乃至几十年的过渡期，最好是长期搁置这个问题，留给后代人去解决。也有人提出，股权分置问题应当在牛市中解决，熊市中不是好时机。主张尽快推出股权分置改革的观点则认为，如果旧体制发展得很好，就不会有改革的需要和动力。改革通常是被困境逼出来的。中国股市确实存在很多很重要很基本的问题，但解决股权分置则是最紧迫的任务。因为产权清晰是市场正常运转的基础。三分之二的股不流通，中国股市就谈不上是一个真正的市场，资本市场的许多基本职能都无法实现。股权分置就像悬在股市头上的达摩克利斯之剑，总是让市场惶恐不安，其实这把剑真正落下来并不那么可怕，也不需要人们想象的那么多年去过渡。

这场争论如果不是改革试点启动，恐怕至今也不会有结果。因为理念之争是没有裁判的，最终推动历史前进的，还是社会实践。