市政债券的种类

　　1.一艘债务债券

　　一般债务债券(generalobligationbonds)由美国州、郡、市、镇、学校和特区发行，通常以发行单位的税收能力担保，换句话说，支付给债券持有人的利息来自税收以及发行单位的征税能力。理论上，发行单位有无限的征税能力，但实际上，发挥"无限"的征税力量没那么简单。例如，

　　1975年纽约市发行的一般债务债券违约，以及1994年加利福尼亚州橙县宣布破产，这两件破产事情就是证明。显然，并非所有的一般债务债券都是相同的，每个一般债务债券的安全性(信用风险和违约风险)取决于其发行者的经济情况和金融实力。仅凭发行者征收税收的能力对该债券有无担保这一点，并不能说明一般债务债券没有信用风险。

　　一般债务债券没有发行机构无限的征税能力担保。这些发行机构的税收来源有限制，称作税收有限一般债务债券(limited-taxgeneralobligationbonds)。也有一些债务债券除了本身的特性还兼有岁人债券的若干特色。

　　2.岁入债券

　　岁人债券(revenuebonds)由美国医院、大学、机场、收费公路、公用事业等机构发行，这些事业单位用它们推动的特定项目创造的营业收入偿还债息。举例来说，机场岁人债券创造的收入来自出人境旅客和飞机的流量，

　　或者机场设施的使用，如出租航站大厦等。若收入来自前者，债券持有人应确定出入境旅客和飞机的机场使用需求是否在不断增加;若收入来自后者，则应确定出租设施的收入是否足够偿债。

　　发售公路收益率债券所得资金可能用于兴建收费公路或桥梁，或者改善公路基础设施。债券持有人对公路或桥梁收取的费用有求偿权，但公路改善无法创造收入。没有自偿性质的岁人债券会提高一些收入，以担保债务，这些收入包括汽油税、牌照费、汽车登记费等。

　　岁人债券的安全性取决于事业单位提供的服务、收人流量、其他人的求偿权是否优先于岁人债券持有人、岁人债券发行机构创造收入的相对能力、发行机掏能否支付利息以及岁人债券的评级等。

　　.提前再融资债券为避免风险，提高技资的安全性，并享有若干税收优惠，投资者可以购买提前再融资债券(prerefundedmunicipalbonds)。提前再融资债券不由发行人担保，而受国债担保。提前再融资债券是在利率较高时发行，之后地方政府再发行息票率较低的新债券，所得资金用于购买美国财政部发行的零息国债。国债作为第一次发行债券(预偿债券)的担保，到期日为第一次发行债券的第一次赎回日期。图11-1说明了提前再融资债券是如何产生的。

　　提前再融资债券的评级为AAA级，通常要支付略高的息票率。缺点是，它们通常以溢价出售，而且到期日相当短，几年内就被赎回。

　　4.预期债券除了一般债务债券、岁人债券以及提前再融资债券，美国州政府和地方

　　政府也发行三年期以下的短期市政债券，如预期债券(anticipationnotes)。预

　　期债券的发行目的是为了平滑地方政府债券不规则的现金流量。预期债券中，有税收预期债券(阳anticipationnotes，TANs)，为预期将有税收而发行;债券收入预期债券(bondanticipationnotes，BANs)，为预期发售长期债券将有收入而发行;收益预期债券(revenueanticipationnotes，RANs)，为预期将有收益进来而发行;税收暨收益预期债券(taxandrevenueanticipationnotes，RANs)，为同时预期将有税收和收益而发行。

　　5.提前赎回债券

　　有一些市政债券具有特殊的特色。大多数免税债券发行时都带有赎回条款，市场利率下降期间，市政债券发行者就倾向于提前赎回债券，这就造成市政债券的价格不如国债和公司债券有优势，同时也对市政债券共同基金的业绩有直接的影响。

　　6.零息市政债券

　　零息市政债券(zerocouponmunicipalbonds)和一般零息债券一样，出售时的折价远低于面额，到期时依面额还本，差额为支付投资人的利息。与一般零息债券不同，零息市政债券享有税收优惠，且应计未发的利息免缴联邦所得税。一般零息债券每年都有应计利息，虽然出售前或到期前尚未领得，却须征缴联邦所得税。

　　7.卖回或选择性退还市政债券

　　卖回或选择性退还市政债券(putoroptiontendermunicipalbonds)指债券持有人有权在到期日前依面值将债券退还给债券受托人。大致来说，这种债券由发行机构的收入或银行信用证作担保。卖回的特色与债券发行契约条款中的赎回特色恰好相反。